ECLAIRAGE | « La décision de la BRB est un bon pas dans la bonne direction »

Par Antoine Kaburahe

1. Est-ce que cette décision de la BRB est une surprise ?

Non. En tout cas, pas pour les spécialistes qui suivent la situation burundaise. Cette décision de la BRB était attendue depuis quelques semaines. Elle est le résultat d’intenses négociations entamées dans le cadre de l’accord sur le nouveau programme avec le Fonds Monétaires International, la Facilité Elargie de Crédit de 261,7 millions de dollars américains sur 40 mois. C’est un programme assorti de réformes structurelles et de gouvernance, dont celles portant sur le cadre monétaire de et de change.

2. Pouvez-vous expliquer l’essence de cette décision ?

La banque centrale (BRB) s’est engagée à recalibrer les politiques monétaires et extérieures pour remédier aux réserves de change insuffisantes et à l’importante prime du marché parallèle des changes. Pour préparer le rééquilibrage extérieur, la BRB a été invitée à libéraliser le marché des changes et à réduire les financements accordés aux banques commerciales.

3. Quel est le résultat attendu ?

La décision de la BRB est censée amener plus de transparence et d’équité dans la gestion des devises par les banques commerciales à travers le marché interbancaire de devises, où seules la demande et l’offre détermineront le prix sans intervention de la BRB. En somme, une autorégulation pilotée par la loi du marché.

4. Comment comprendre la chute du taux de change sur le marché parallèle ?

C’est simple : c’est une anticipation à la réduction de la pénurie des devises et la réduction de l’écart acheteur-vendeur. Aussi, la transparence dans l’octroi des devises et l’élimination des passe-droits réservés à certains dignitaires et associés est-elle accueillie comme une bonne nouvelle par le marché de change. L’expérience du rétablissement d’un marché interbancaire de devises après une période de restrictions par la Banque centrale montre que généralement, l’écart entre le taux de change officiel et celui du marché parallèle se réduit.

5. Est-ce que d’autres pays ont déjà vécu ce qui arrive au Burundi ?

Oui. Tout récemment, au Kenya, afin d’éliminer les anomalies du marché qui ont aggravé la pénurie de liquidités étrangères, il a été décidé de « ressusciter » le marché interbancaire des changes. L’écart entre les taux officiels et les taux du marché libre s’est réduit, passant de 13 Ksh début mars à une moyenne de 6 Ksh par dollar cette semaine. Les grandes entreprises ont commencé à échanger des dollars entre elles, et celles qui ont besoin d’argent liquide se sont intéressées aux secteurs de l’hôtellerie et du transport aérien par exemple.

6. Pour les banques burundaises, cette décision de la BRB est-elle une bonne nouvelle ?

Oui. Les banques commerciales ont désormais la possibilité de comparer et de faire jouer la concurrence en matière de prix lorsqu’elles font des transactions entre-elles. Cette liberté devrait freiner la disparité croissante du taux de change observé ces dernières semaines. Néanmoins, cela ne tiendra que s’il y a une injection régulière d’un volume important de devises sur le marché interbancaire. Ce qui n’est pas garanti, vu que les contraintes structurelles demeurent.

7. La décision de la BRB sera donc saluée par les institutions de Bretton Woods notamment ?

Oui. Elle cadre avec les bonnes pratiques en politique monétaire et de change. La décision de la BRB renoue avec une politique monétaire et de change non politisée et qui repose sur des règles transparentes de compétition et d’attribution. Elle est donc la bienvenue.

8. La crise économique est donc derrière nous ?

Il ne faut pas célébrer très vite. Le diable est probablement dans son effectivité. La présence de l’Etat et ses démembrements reste forte au sein du secteur bancaire burundais. Les ADG des plus grandes banques sont toujours nommés par le Gouvernement. Il n’est donc pas exclu que les privilégiés d’hier (et d’aujourd’hui) soutenus par les « puissants » continuent à jouir des passe-droits en matière d’accès aux devises. En outre, la BRB se réserve d’intervenir sur le marché de change notamment lors de l’importation des produits de carburants. Les règles d’accès pourraient créer une absence d’équité entre importateurs de carburants (ceux qui s’approvisionnent sur le marché des banques commerciales et ceux qui sont « servis » par la BRB).

9. Quelles sont les perspectives sur le taux de change ?

La dynamique sur le marché de change devrait connaître une évolution croisée : le taux de change sur le marché parallèle devrait décroître (on l’observe déjà depuis hier) tandis que le taux de change officiel devrait progressivement croître. Au vu de certaines incertitudes qui pèsent encore sur la disponibilité d’un volume important de devises (fin 2022, les réserves en devises ne pouvaient couvrir que 1.5 mois d’importation), il est difficile de prédire aujourd’hui à quels niveaux les deux taux seront d’ici à 2 ou 3 mois. Certains importateurs continueront certainement à s’approvisionner sur le marché parallèle, continuant ainsi à mettre de la pression sur le taux de change. Mais la conséquence majeure est d’abord d’ordre politique (policy) où la Banque Centrale émet un signal sur la crédibilité de sa politique monétaire et de change. L’entretien du marché parallèle par certains « privilégiés » était un des signes criants d’une certaine criminalité économique, soutenue ou tolérée par les dépositaires de l’Etat.

Il est aussi attendu de cette décision de la BRB une certaine réduction des pressions inflationnistes via l’accès aux devises moins chères pour des besoins d’importations.

Néanmoins, il n’y aura pas de miracle tant que les causes structurelles – telle la compétitivité de notre économie- ne trouvent pas une réponse durable. Disons que la décision de la BRB est un bon pas dans la bonne direction.

10. Une personne qui a gardé quelques dollars doit être inquiète aujourd’hui. Elle devrait les échanger pour éviter que le taux soit encore plus bas ? Les garder en espérant que le taux va remonter ?

Ici, le court-termisme pourrait s’apparenter à la spéculation. Le dollar reste une monnaie de réserve et d’épargne de référence. Surtout lorsqu’il est mis en perspective avec les monnaies locales des économies non développées. Il suffit d’analyser l’évolution du franc burundais par rapport au dollar sur les 10-15 dernières années pour se faire une idée. Même en se référant au taux officiel. En mai 2013, le dollar était à 1565 et 10 ans plus tard il est à 2083 (cours moyen d’hier), soit une dépréciation d’à peu près 33% ! Je répète ce que je viens de dire : le dollar reste une monnaie de réserve et d’épargne de référence.